8月30日提出收購計劃，10月5日完成收購，威立雅并購蘇伊士一事進展異乎尋常的順利。

10月5日，威立雅宣布，已經(jīng)以每股18歐元（包含股息）的價格收購了蘇伊士29.9%的股份。(詳情點擊：威立雅公司已收購蘇伊士29.9%股份，稱將獲取其控制權(quán))下一步，威立雅還計劃通過公開發(fā)售蘇伊士剩余股票的方式獲取對蘇伊士的控制權(quán)，實現(xiàn)對蘇伊士的并購。

這意味著，威立雅掌握蘇伊士控制權(quán)的事，已經(jīng)邁出了關(guān)鍵性的一步。

威立雅是從蘇伊士第一大股東——法國天然氣和電力公司英吉（Engie）手里收購蘇伊士29.9%股份的，而英吉手中總共持有蘇伊士32%的股份。 接下來，威立雅只要完成對剩余2.1%股份的收購，就能成為蘇伊士第一大股東。

更重要的是，通過完成第一步29.9%股份的收購，威立雅已經(jīng)掃清了蘇伊士、英吉、競爭對手，以及法國政府等幾大方面的障礙，為接下來的第二步收購打下了良好基礎(chǔ)。

未來，最大的困難還在于如何說服蘇伊士公司的董事會。如果不發(fā)生股價大幅波動、蘇伊士出售戰(zhàn)略資產(chǎn)等事件，威立雅有望如愿拿下蘇伊士的控制權(quán)。

01

威立雅克服了哪些障礙？

威立雅收購蘇伊士29.9%的股份，雖然看起來很快，但也不是一帆風順的，至少克服了4大方面的障礙。

第一個障礙，是賣主——英吉公司的顧慮。

英吉的顧慮，主要是在交易價格上。

大家應該還記得，8月30日，當威立雅提出收購計劃時，他們的意向交易報價為每股15.50歐元，這一價格比7月30日蘇伊士的收盤價溢價了50%。

雖然已經(jīng)溢價不少，但蘇伊士方面仍認為，威立雅的意向報價過低。蘇伊士首席執(zhí)行官特蘭·加繆（BertrandCamus）在媒體采訪時表示，威立雅提出的交易價格低估了蘇伊士的資產(chǎn)價值。

蘇伊士董事長菲利普·瓦蘭（PhilippeVarin）甚至認為，威立雅的收購報價“非常有敵意”。

隨后，雙方進行了進一步的談判。從最終的成交價來看，威立雅方面顯然做出了讓步。

根據(jù)10月5日的消息，威立雅最終是以每股18歐元的價格完成收購的，這一價格相比7月30日蘇伊士的收盤價已經(jīng)溢價了75%。

從每股15.50歐元到每股18歐元，從溢價50%到溢價75%，可以看出，威立雅方面的讓步還是很大的。能夠做出如此大的讓步，由此也可以看出威立雅收購蘇伊士的決心。

第二個障礙，是標的公司——蘇伊士方面的顧慮。

這方面，威立雅所做的承諾主要是在保證就業(yè)和投入方面，其中包括：

• 為所有在法國工作的蘇伊士員工保留工作職位及其原有的社會福利；

• 由于法國Meridiam公司從蘇伊士公司承接了法國的“水資源項目”，Meridiam公司已承諾接管蘇伊士公司旗下的相關(guān)研發(fā)中心，并且會保留所有員工的工作崗位以及福利待遇。此外，Meridiam公司還計劃將原定的投資額度翻一番，并承諾將在未來5年到7年的時間內(nèi)，在這一新領(lǐng)域中再注資8億歐元。

承諾保留所有員工工作崗位及福利，以及未來5-7年在水資源項目上再注資8億歐，相信這些承諾多少會讓蘇伊士方面吃下一顆定心丸。

事實上，9月21日，蘇伊士曾經(jīng)在其官網(wǎng)上公告稱，已與德國施瓦茨集團（SchwarzGroup）的環(huán)境部門就出售其在瑞典的回收業(yè)務展開了獨家談判，并宣布簽署了一份諒解備忘錄。

歐盟政策網(wǎng)站（EUPolicies）報道稱，外界猜測，蘇伊士此舉是為了剝離其部分現(xiàn)有資產(chǎn)，可能是為了試圖回購英吉公司持有的股份，以阻止威立雅的收購。

但問題是，這筆交易目前仍在等待相關(guān)監(jiān)管部門的批準，要到今年底才能完成，有點“緩不濟急”了。

第三個障礙，來自于收購的競爭對手——兩家法國私募股權(quán)投資公司Ardian和Antin。

9月中旬，曾經(jīng)傳出消息，有兩家法國私募股權(quán)投資公司Ardian和Antin正在競購英吉公司所持的蘇伊士股份。

從實力上看，兩家私募公司無疑來勢洶洶。Ardian公司是歐洲最大、最多元化的私人股本投資平臺，其前身是安盛私人股本(AxaPrivate Equity)，目前管理的資產(chǎn)超過1000億美元。而Antin則剛剛成功收購了西班牙馬德里的公用事業(yè)公司MiyaWater，在收購公用事業(yè)公司方面有著成功的經(jīng)驗。

不過， 有分析指出，兩家私募公司的劣勢是無法得到法國政府的支持。因為如果他們繼續(xù)收購蘇伊士剩余70.1%的股份，很有可能會通過吸引外國投資者的方式來降低成本，這將是法國政府無法掌控的。

要知道，在此之前，蘇伊士的第一大股東是英吉公司，而法國政府則擁有英吉公司23.6%的股份，從而對蘇伊士擁有間接控制權(quán)。

雖然Ardian和Antin宣布競購蘇伊士股份后，法國財長勒梅爾曾經(jīng)公開表示，任何主要由法國控股的企業(yè)來收購蘇伊士的股份，他都是樂意見到的。

但換個角度理解，財長的意思顯然是，更希望由法國控股的企業(yè)來完成對蘇伊士的收購。

最終，威立雅成功完成收購，也在事實上宣告了兩家私募公司的失敗，法國政府還是不放心由外國資本來控制本國的公共事業(yè)。

最后一個障礙，就是法國政府的顧慮。

首先肯定是反壟斷方面的顧慮，畢竟，威立雅和蘇伊士是在GWI全球水務行業(yè)營收榜上排名第一和第二的企業(yè)。

這方面，威立雅已經(jīng)給出了解決方案，就是由法國基礎(chǔ)設(shè)施管理公司Meridiam作為蘇伊士法國水資源業(yè)務的收購方，這樣就能繼續(xù)保持雙方的競爭和就業(yè)率。

9月下旬曾有報道稱，法國財長勒梅爾公開表示，在“蘇伊士-威立雅”收購案中，法國政府不會屈服于任何壓力。

這顯示，在收購過程中，法國政府可能遭受到了來自于某些方面的壓力。

前面還說過，法國政府擁有英吉公司23.6%的股份，所以威立雅能否從英吉公司中收購蘇伊士29.9%的股份，法國政府也是有發(fā)言權(quán)的。

從最后的事實看，威立雅成功收購了英吉公司所持有的蘇伊士股份，已經(jīng)不難看出法國政府的態(tài)度了。

此前有報道稱， 威立雅首席執(zhí)行官AntoineFrérot曾經(jīng)找到關(guān)鍵的政治人物，進行了到位的宣傳，使得英吉公司很難拒絕威立雅的收購。不知道這位“關(guān)鍵的政治人物”到底是誰，不過，從結(jié)果看，威立雅的公共行動顯然是成功的。

以上，就是威立雅完成此次收購克服的4個障礙。其中 ，英吉公司、競爭對手Ardian和Antin的困難最小，法國政府的難度稍高，最難的還是說服蘇伊士方面。

能否成功說服蘇伊士方面，也關(guān)系到威立雅能否順利完成蘇伊士剩余70.1%股份的收購，從而真正掌握該公司的控制權(quán)。

02

未來還有哪些懸念？

不管怎么說，能夠成功拿下蘇伊士29.9%的股份，都是非常關(guān)鍵的一步。

就像威立雅方面所說，這意味著， 威立雅已經(jīng)向著創(chuàng)建“生態(tài)改造的世界冠軍”這一宏偉目標邁出了里程碑式的一步。

威立雅首席執(zhí)行官AntoineFrérot表示，很高興能夠為創(chuàng)建未來的“生態(tài)改造世界冠軍”企業(yè)奠定下堅實的基礎(chǔ)，這將是一個能夠使得全法國，乃至全世界公民都受益匪淺的重大事件。

威立雅方面表示，下一步，還計劃對蘇伊士剩余的股份發(fā)起公開競購發(fā)售活動，從而逐步完成兩家公司的合并，報價仍為每股18歐元。

不過，這一價格也并非將一成不變。在以下情形下，也有出現(xiàn)調(diào)整的可能性，如：

• 蘇伊士出售或者攤銷其自有股份，收購或回購其自有股份，且每股價格高于發(fā)行價；

• 某項業(yè)務對蘇伊士公司的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生較大影響，尤其是分拆、分割或合并股份等。

競購期間，如果出現(xiàn)任何影響到蘇伊士資產(chǎn)負債、收入抑或是影響蘇伊士發(fā)展前景的重大事件時，威立雅均有權(quán)調(diào)整股價。

此外，如果發(fā)生對蘇伊士具有重大不利影響的外圍事件，或蘇伊士出售其任何戰(zhàn)略資產(chǎn)（如西班牙和智利的水資源資產(chǎn)、水處理系統(tǒng)、美國的受管制水資產(chǎn)、法國的廢物管理資產(chǎn)等），威立雅也有權(quán)不發(fā)起公開競購活動。

總的來說，未來收購最大的變數(shù)還是在蘇伊士方面。從目前看，蘇伊士顯然對這筆收購還是心存顧慮的。

例如，蘇伊士首席執(zhí)行官特蘭·加繆（BertrandCamus）認為，并購將削弱未來的市場機會。他表示，“我們在法國有兩個世界冠軍，如果合并，我們有可能最終會被一個相對實力較弱的玩家淘汰。”

為此， 威立雅方面也承諾說，在沒有得到蘇伊士董事會同意之前，威立雅方面絕不會單方面發(fā)起公開競購股份的活動。

威立雅期待在未來一段時間，能夠與蘇伊士董事會的成員繼續(xù)就這一問題進行商討，從而達成雙方的共識。

看起來，威立雅方面似乎還有著充足的耐心，來等待和說服蘇伊士董事會同意這筆收購。

對他們有利的因素在于，既然自己已經(jīng)成功收購了蘇伊士29.9%的股份，那么在未來的日子里，蘇伊士的管理層也將很難說服投資者，去拒絕威立雅對其剩余70.1%股份的全面收購。

03

對水務行業(yè)有什么影響？

水務領(lǐng)域數(shù)一數(shù)二的公司合并，對行業(yè)的影響無疑將是巨大的。

有分析指出，隨著兩家企業(yè)的合并，未來工業(yè)水處理領(lǐng)域?qū)⒊霈F(xiàn)“巨無霸”，威立雅和蘇伊士合并之后的體量將比市場第二名大兩到三倍，處于“絕對領(lǐng)先地位”， 這對其他公司將是巨大的挑戰(zhàn)。

同時，鑒于并購所需的巨大融資壓力和時間成本，在未來兩年內(nèi)，由于等待監(jiān)管機構(gòu)批準，新管理層確定、以及新戰(zhàn)略規(guī)劃制定等，將使得兩家公司增添許多的不確定性，從而可能會讓其發(fā)展步伐有所放緩，而 這對于其他競爭對手來講是一個市場機會和窗口期。

甚至不排除，并購可能會帶來兩家企業(yè)優(yōu)秀人才的流失，使得一些人才重新考慮新的工作機會， 這對其他企業(yè)來說也是一個搶人的機會。

不過，這一切對于中國企業(yè)來講，似乎都關(guān)系不大。由于目前中國水務企業(yè)的國際化程度還比較低，所以對于這場收購大多還是抱著“看熱鬧”的心態(tài)。

從這一點講，這場并購也算是給中國企業(yè)提了個醒。未來，只有做大做強自身，走出國門，到國際市場上去拼殺，才有機會參與更高級別的競爭。

未來，希望國際水務領(lǐng)域也能出現(xiàn)中國企業(yè)的身影，到下次國際水務領(lǐng)域的并購時，中國企業(yè)不再是看客。

編輯：趙利偉