7月10日，名不見經傳的惠城環保（300779）盤中市值摸高478億元，市值躍居環保行業第一位，超過偉明環保（329億元）等眾多傳統環保企業，引發資本市場關注。

無論惠城環保登頂中國環保企業市值第一的“妖異”表現，是源于真正的價值創新，又或是曇花一現，這背后都折射出資本市場對資源化產品的認可與追求。而這也無疑為日益成熟的環保產業指明了一個新的方向。

本周資本市場很熱鬧：

先是7月9日，AI行業龍頭英偉達股價再創新高，成為全球首家市值過4萬億美元的公司。緊接著，7月10日，名不見經傳的惠城環保（300779）盤中市值摸高478億元，市值躍居環保行業第一位，超過偉明環保（329億元）等眾多傳統環保企業。

01惠城環保倒底是一家怎樣的上市公司？

惠城環保成立于2006年，2019年5月創業板上市，但一直在環保行業名聲不顯，2023年之前營收一直徘徊在2-3億元，年均凈利潤在三、四千萬，主營業務為煉油企業提供廢催化劑處理處置服務。2023年起在混合廢塑料深度催化裂解技術（CPDCC）研發方面取得突破，世界級的資源化難題，將混合廢塑料制成裂解氣、裂解輕油等高附加值資源化產品，惠城環保由此也開啟了資本市場的傳說級的表現。

02最近三年股價飆升25倍，“妖股”風頭正勁

2022年7月11日惠城環保的收盤價9.51元/股，2025年7月10日收盤價242.25元/股，最近3年公司股價一路飆升25倍，被資本市場媒體戲稱為環保行業的“妖股”，更有甚者猜測其會不會成為“神霧”第二。

03惠城環保市值飆升背后的故事

雖然惠城環保自2023年開始，營收大躍進式增長，但實際驅動其股價持續上漲的背后力量是變廢塑料為寶的巨大市場空間和高附加值資源化產品題材，短期業績并不構成影響公司市值的主要因素。

1廢塑料資源化賽道巨大的市場空間——政策風口

據相關數據顯示，2023年，我國廢塑料產生量約為6200萬噸，其中：回收量約為1900萬噸，焚燒或填埋量約4300萬噸。我國廢塑料回收率還較低，在30%左右，廢塑料回收及再生利用市場還存在廣闊發展空間。2024年，我國廢塑料回收量達1950萬噸，同比增長2.6%。預計2025年全國廢塑料回收量將突破2000萬噸，年增速繼續保持在4%-5%之間。

隨著2025年“雙碳”目標進入攻堅期，國家對工業固廢、廢塑料循環利用的政策支持力度空前。《“十四五”循環經濟發展規劃》又明確要求2025年廢塑料回收量增長50%。廢塑料資源化賽道還有廣闊市場空間，從這一點看，惠城環保是穩穩的踩在了政策風口，發展潛力值得期待。

2混合廢塑料深度催化裂解技術突破——世界級難題

惠城環保研發出“一步法”深度催化裂解技術，能夠把廢塑料轉化為高附加值產品，收率高達85%-90%，技術水平全球領先，這項技術大規模商業化的市場潛力巨大。

技術創新和突破帶來的爆發力，也是相當值得關注的。通過技術創新，為資源化產品的路徑探索和走通，打下了堅實的基礎。這也是其在資本市場能“一鳴驚人”的關鍵點之一。

3混合廢塑料資源化利用項目——試生產成功

惠城環保承建的首套20萬噸/年混合廢塑料資源化綜合利用示范性項目2024 年 3 月在廣東省揭陽市開工建設，今年7月試生產成功。

這一項目預計年產值可以達12.43億元，年納稅額2.65億元。在環保方面，每處理1公斤廢塑料，可減少1公斤填埋或焚燒量。未來，若推廣至100萬噸級二期項目，將進一步助力“無塑城市”建設，為全球環境治理提供中國方案，投產后，將為惠城環保帶來新的利潤增長點。

4業績高成長趨勢——初現端倪

公司2023年營收同比增長近2倍，歸屬凈利潤同比增長5.5倍，凈利潤增速遠高于營收增速，初步確立了業績高成長態勢。未來會不會持續這一成績，還有待后續進一步觀察。

04資源化和產品化代表了行業發展趨勢

惠城環保的市值逆襲之路，再次證明資本市場對業績高成長和硬核技術溢價的狂熱追逐。環境產業已經看似成熟，但實質通過深度資源化與技術產品化創新將打開更廣闊的發展空間。

環保老牌企業鵬鷂環保（300664）早就布局生物航煤等資源化領域，2024年9月，公司成功產出生物航煤，46項指標達國際標準，12月首次出口4950噸生物航煤。

金科環境（688466）的新水島?2.0產品采用集成化設計、流水線生產、模塊化組裝、智慧化運營的產品化思維，徹底顛覆傳統水廠的工程建設模式，將“knowhow”固化在智能系統中，實現了新水島產品的無人值守、高效運行。

美富特（874715）自主研發成功的全球首款耐160公斤超高壓反滲透膜片及膜組件，填補了行業空白，已成功應用于數百個污廢水處理和資源化項目。

上市環境企業要實現從成本費用中心向價值創造轉型升級，爭取在資源循環再生利用和技術產品化的“價值奇點”上取得重大技術突破，才能創造核心價值增量，才有望成為未來資本市場的“明星股”。

05惠城環保是傳奇，還是又一個傳說？

PE倍數是衡量是資本市場衡量上市公司價值的重要指標，7月10日惠城環保滾動市盈率3451倍，靜態市盈率1115倍。“妖股”從來就不能用市盈率常規指標來衡量，千倍“市夢率”正是妖股的基本特征，或許是資本市場對革命性技術突破和誘人市場前景的投機下注。“妖股”最后的結局都是一地雞毛，一路暴跌下去。最近20年每一年都有無數的妖股出現，但后面的結局，都是怎么漲上來的，后面就怎么跌下去。

我們期望惠城環保是一個傳奇，成為資源化產品落地和推進過程的一個新的里程碑，而不是又一個傳說。

本文是僅基于惠城環保資本市場的表現進行的分析解讀，但不構成任何投資建議，在此提醒投資者應保持理性、審慎和獨立決策。

編輯：李丹